[증시 35거래일 연속 외국인 순매수 신기록 왜?]

美 양적완화 축소 우려 등 악재에도 동요 않는 경제체력
선진국보다 성장률 전망 높고 주가는 저평가 된 점도 매력
장기 투자성 자금 평가받는 미국계 자금 많은 것도 눈길
"2200선 가능" "이미 많이 올라" 주가 향방에 대해선 전망 갈려

한국을 대하는 외국인 투자자들의 분위기가 180도 바뀌면서 17일 한국 증시가 외국인 연속 순매수 신기록을 세웠다. 올 상반기까지만 해도 한국 주식을 팔기에 바빴던 외국인이다. 한국은 별로 달라진 것이 없는데, 외국인은 왜 갑자기 '바이 코리아(Buy Korea)'에 나선 것일까.

◇아시아 투자금 중 77%가 한국으로

올해 상반기까지만 해도 아시아 신흥 시장에서 주목을 받은 국가는 'VIP(베트남, 인도네시아, 필리핀)+인도'였다. 많은 인구와 높은 성장 잠재력에 매료된 외국인들의 투자가 몰려들었다. 5월까지 외국인들은 인도에서 주식 151억달러, 인도네시아에서 20억달러를 사들였다.

그런데 6월 들어 미국에서 양적 완화 축소 얘기가 나오면서 상황이 급변했다. 신흥국 증시가 급락하고 환율이 치솟는 가운데서도 큰 동요가 없는 한국 경제의 탄탄한 펀더멘털(기초 체력)이 새삼 주목받게 된 것이다.

한국 재발견 이후 외국인은 아시아 신흥국 주식 매입 자금 대부분을 한국에 몰아서 투자하고 있다. 한국거래소에 따르면 8월 이후 아시아 주요국에서 외국인이 순매수한 금액은 146억달러. 이 중 77%가 한국으로 들어왔다.

외국 투자자들이 가장 높게 치는 한국의 장점은 양적 완화 축소 우려, 글로벌 경기 침체, 북한 3차 핵실험, 일본의 엔저(低) 정책 등 각종 악재에도 불구하고 안정적 환율과 우량한 국가신용등급, 견조한 경상수지 흑자를 유지해 왔다는 점이다. 그러면서도 성장성 측면에서는 신흥국과 비슷한 매력이 있다. 내년 한국의 국내총생산(GDP) 성장률 예상치는 3.8%(한국은행 전망)로 1~2% 수준인 선진국보다 훨씬 높다.

주가가 다른 나라보다 저평가됐다는 점도 투자 유인 요소다. 주식의 내재 가치를 평가하는 주가수익배율(PER·기업의 수익 대비 주가 비율)로 따져볼 때 한국 증시의 PER는 8.6배로, 대부분 두 자릿수인 다른 나라보다 낮은 편이다.

◇장기 자금 많아, 원화 강세는 부담

글로벌 경제 위기 이후 외국인이 19일 이상 연속 순매수한 사례는 2009년 8월, 2010년 4·10월, 2011년 4월 등 네 차례가 있었다. 그러나 강한 매수로 주가를 끌어올린 뒤 곧바로 매도로 전환한 경우가 많아 '한국 증시는 외국인의 ATM(현금자동인출기)'이라는 달갑지 않은 별명을 얻었다. 이 때문에 이번 매수세도 어느 순간 갑자기 '먹튀'로 돌변할 수 있다는 우려가 상존한다.

특히 외국인이 홀로 상승장을 이끌면서 원화 가치와 주가가 동반 상승했다는 점이 부담이다. 최근 3개월 사이 주가와 통화 가치가 큰 폭으로 동반 상승한 나라는 주요 신흥국 중 한국과 폴란드뿐이다. 외국인 입장에서는 환차익과 주식 시세 차익을 합쳐 상당한 이익을 올렸기 때문에 현금이 필요한 상황이 왔을 때 가장 먼저 한국에서 돈을 빼갈 수 있는 환경이 조성돼 있다.

그러나 최근 '바이 코리아'를 주도하는 자금이 미국계라는 점에서 과거와는 다를 것이라는 분석도 많다. 주로 펀드를 통해서 유입되는 미국계 자금은 장기 투자성 자금으로 평가받는다. 반면 룩셈부르크나 네덜란드, 영국 등 조세 피난처를 낀 나라들을 통해 들어오는 자금은 핫 머니(hot money) 성향이 강하다.

또 미국의 양적 완화 축소가 연기되면서 글로벌 주식시장의 유동성 랠리도 연장될 가능성이 높아졌다.

◇최고 2200까지 상승 전망도

주식시장 전문가들은 앞으로 주가 방향에 대해 대체로 긍정적 전망을 내놓고 있다. 많은 증권사가 연내 코스피 지수가 2200포인트 전후에 이를 것으로 보고 있다. 조윤남 대신증권 리서치센터장은 "유동성이 풍부한 가운데 외국인 순매수가 계속될 것으로 보이는 상황에서 경기 지표 개선이 더해진다면 코스피 지수가 최고 2200포인트까지 상승할 여력이 있다"고 설명했다.

조익재 하이투자증권 센터장은 "앞으로 수출 여건이 긍정적이고, 한국 시장이 안전한 시장이란 점이 각인돼 있어 주가 상승 여력이 크다"고 말했다.

그러나 경계하는 시각도 나온다. 신동석 삼성증권 센터장은 "현재 경기 침체를 감안하면 개인들이 증시로 본격 진입할 가능성이 높지 않다"며 "주가가 더 오르더라도 크게 오를 것이라고 기대하긴 어렵다"고 설명했다. 김창록 다이와증권 고문은 "미국 등 선진국 경기가 악화되면 외국인 자금이 빠져나가면서 시장이 크게 흔들릴 수 있는데, 그 충격은 많은 자금이 들어와 있을수록 커진다"며 "당국이 신중하게 대응해야 한다"고 지적했다.