[3차 엔低 공습… 한국 경제 숨통 조인다]
1·2차 엔低때보다 훨씬 악화된 주변 환경

글로벌 경기 침체 - 1·2차땐 세계경제 호황기라 충격 제한적
비슷한 수출 시장 - 수출 품목 일본과 절반 겹쳐 타격 불가피
국제적 공조 실종 - 엔저 견제할 友軍 없어… G7 사실상 묵인

3차 엔저(円低) 공습으로 한국 경제에도 어두운 그림자가 드리우고 있다. 월스트리트저널은 "한국이 이번 엔저의 최대 피해국"이라고 경고했다. 우리나라는 1980년대 후반(1988~1990년)과 2000년대 중반(2004~2007년)에도 엔저를 경험했다. 그러나 세 번째 닥친 엔저는 한·일 양국의 벼랑 끝 생존 전쟁을 유도한다는 점에서 이전과는 근본적으로 다르다는 평가를 받는다. 경제 전문가들은 3차 엔저가 과거와 비교해 크게 세 가지 면에서 근본적으로 다르다고 설명한다.

①글로벌 경기 침체기에 닥친 엔저

우리나라에 영향을 준 첫 번째 엔저는 1988~1990년에 일어났다. 당시 일본 경제의 결국 과거 두 차례 엔저 때는 세계경제가 성장세를 유지했고, 이에 따라 충격이 제한적이었다고 볼 수 있다.

거품이 붕괴하면서 엔화 약세가 시작됐다. 반면 한국 경제는 3저(低) 호황(저유가, 저달러, 저금리)의 영향으로 원화 값이 강세를 보였다. 당시 세계경제 성장률은 1988년 4.5%에서 1990년 3.2%로 잠시 둔화됐지만 2008년 이후 6년째 부진한 모습을 보이고 있는 현재 세계경제와는 상황이 달랐다. 2차 엔저 시기인 2004~ 2007년에는 일본이 초저금리를 유지하면서 엔화 자금이 해외로 빠져나가면서 엔저 현상이 나타났다. 이때는 세계경제가 IT 버블 충격을 딛고 지속적인 성장세를 이어가던 시기이다. 세계경제 성장률은 4.5~ 5.4%에 달했다. 세계경제 호황에 힘입어 우리나라의 수출은 엔저에도 불구하고 가파르게 성장했다. 〈아래 그래픽 참조〉

▲ 이미지를 클릭하시면 그래픽 뉴스로 크게 볼 수 있습니다. / 조선닷컴

결국 과거 두 차례 엔저 때는 세계경제가 성장세를 유지했고, 이에 따라 충격이 제한적이었다고 볼 수 있다.

하지만 3차 엔저는 글로벌 경기 침체 와중에 디플레를 탈출하기 위해 일본이 인위적으로 만들어낸 현상이다. 우리나라 경제는 8분기 연속 0%대 성장을 하는 등 추세적인 저성장에 빠질 조짐을 보이고 있다.

②한·일, 경쟁 품목 수출시장 격돌

과거 엔저 때와 또 다른 차이는 글로벌 수출시장에서 한·일 양국의 직접 경쟁이 한층 심해졌다는 것이다. 과거에는 일본과 우리나라의 기술 격차가 있었기 때문에 수출 제품의 성격도 차이가 났고, 직접적인 경쟁에 따른 충격은 상대적으로 적었다. 산업연구원 보고서에 따르면 1990년대 중반 일본의 5대 수출품목은 전기전자(수출 금액의 31.3%), 자동차(17.8%), 기계류(17.2%), 정밀기기(6.4%), 화학(5.8%)이었다. 당시 엔저로 이 품목들이 수혜를 본 셈이다. 반면 같은 시기 한국의 5대 수출품은 전기전자(수출 금액의 34.3%), 섬유(14.2%), 자동차(7.5%), 철강(6.4%), 기계류(6.1%) 등이다. 엔저로 전기전자, 자동차, 기계류에 피해가 있었지만 자동차와 기계류는 당시 우리 수출에서 차지하는 비중이 작았다.

하지만 한국이 일본의 기술을 빠르게 따라잡으면서 현재 두 나라는 같은 종류의 시장에서 격돌하고 있다. 이는 두 나라 수출품의 직접 경쟁 관계를 보여주는 수출 경합도를 보면 알 수 있다. 수출 경합도는 1에 가까울수록 양국의 경쟁 관계가 심하다는 것을 의미한다. 두 나라의 수출 경합도는 1990년대 중반 0.410 안팎을 유지했지만 2007년 0.461로 높아졌고 작년 1~11월에는 0.481에 달했다. 두 나라 수출품의 거의 절반이 겹친다는 얘기다.

우리금융경영연구소 분석에 따르면 엔저가 가속돼 달러 대비 원화와 엔화 환율이 각각 1000원과 110엔으로 바뀌면 제조업 영업이익은 향후 1년간 26조원 줄어들 것으로 추정했다.

③엔저 국제 공조, 기대하기 힘들어

이번 엔저는 주요 선진국이 사실상 묵인하고 있어 우리나라와 함께 엔저에 대응할 우군을 기대하기 힘들다는 점도 과거와 다르다. 미국과 유럽은 이미 일본과 유사한 양적 완화 정책을 펴고 있고, 엔저 정책으로 글로벌 경기 회복에 도움을 받을 수 있다면 이를 제지할 필요가 없다는 입장이다.

이 때문에 주요 7개국(G7), 주요 20개국(G20) 회의 역시 아베노믹스에 이렇다 할 경고 메시지를 보내지 않고 있다. 과거 엔저가 장기화할 때 G7이 나섰던 것과는 다른 모습이다. 파이낸셜타임스(FT)는 최근 "일본이 아베노믹스를 실시한 뒤 미국과 일본 증시는 평균 15%가 오른 반면 나머지 신흥시장은 7% 오르는 데 그쳤다"고 분석했다. FT는 이를 바탕으로 "미국이 일본과의 탱고(엔저 용인)를 멈출 이유가 없다"고 표현했다.

이 밖에 주식과 채권 등 금융시장에서도 엔저로 직접적인 한·일전이 벌어지고 있다. 과거 일본은 선진시장, 우리나라는 신흥시장이었다. 하지만 글로벌 금융 위기 이후 우리나라가 FTSE지수 등 선진국지수에 편입되면서 자본시장에서도 한국은 일본과 같은 선진 경제권으로 분류됐다. 실제로 우리나라 증시는 올 들어 2.4% 떨어졌는데, 일본 증시는 같은 기간 42% 올랐다. 한국에 유입된 외국인 자금이 일본 증시의 활황을 좇아 이동한 영향이다.