▲ 로이터

남유럽發 재정위기 확산"PIGS 투자비중 높으면손절매 후 갈아타기 고려러시아·폴란드 등 괜찮아지역별로 차별화 전략을"

남유럽발(發) 재정위기가 장기화하면서 유럽펀드 투자자들의 시름도 깊어지고 있다. 세계 경제 불안의 진앙이 되다 보니 투자 수익도 직격탄을 맞았기 때문이다. 우리나라에서 유럽에 투자하는 펀드는 총 53개, 순자산은 1조원이나 돼 결코 적지 않은 규모다. 비틀대는 유럽펀드, 과연 기회일까 덫일까?

◆면목없는 서유럽, 선방하는 동유럽

같은 유럽펀드라 할지라도 투자 지역에 따라 수익률은 극과 극을 달리고 있다. 예를 들어 KB자산운용의 'KB유로컨버전스증권자투자신탁(주식)A'는 1년 수익률 51%로 전체 유럽펀드 중 선두를 달리고 있다. 이 펀드는폴란드, 체코, 헝가리 등 중부 유럽 3개국과 터키, 러시아 등 이머징 마켓에 주로 투자한다. 러시아 비중이 60~80%에 이르는 여타 동유럽 펀드와 달리 러시아 투자 비중을 30% 이하로 제한하는 것이 특징이다. 비유로존 국가의 경제회복 속도가 유로존 국가보다 빨랐던 덕에 수익률이 높았다. 연초 이후 수익률도 6.51%로 선방하는 편이다.

반면 같은 회사에서 운용하는 'KB스타유로인덱스증권투자신탁(주식-파생상품형)A'는 1년 수익률 7.19%, 연초 이후 수익률 -11.77%로 고전을 면치 못하고 있다. 독일·프랑스·스페인·이탈리아 등 유로존 12개국에 투자하는 인덱스 펀드이기 때문이다. KB자산운용 파생상품부 문경석 이사는 "금융주의 비중이 높고 스페인에 대한 투자비중이 13%에 이르다 보니 최근 유럽 증시 하락의 충격 속에 수익률이 크게 떨어졌다"고 말했다.

이런 사정은 다른 자산운용사들도 크게 다르지 않다. 영국·스위스·프랑스에 주로 투자하는 '미래에셋맵스유럽블루칩인덱스증권1(주식)'은 1년 수익률이 13.83%에 머무는 반면, 러시아와 폴란드에 자산 대부분을 투자하는 '미래에셋동유럽업종대표증권자1(주식)'은 22.79%로 두 배 가까운 수익률을 내고 있다.

영국, 프랑스, 스페인 등 서유럽에 주로 투자하는 31개 펀드의 1년 평균 수익률은 6.45%로 해외 펀드 중 대만, 일본 다음으로 저조하다. 반면 러시아를 비롯해 폴란드, 헝가리 등 이머징 유럽 국가에 투자하는 펀드는 23.88%의 수익률을 기록 중이다. 전체 해외 주식형 펀드 1년 평균 수익률 12.72%를 훌쩍 웃도는 실적이다.

◆동쪽으로 번져가는 위기감

그런데 남유럽발 재정위기가 인근 국가로 번져나가고 안전자산에 대한 선호심리가 강해지면서 최근에는 잘나가던 유럽신흥국마저 비틀거리는 형국이다. 이머징 유럽 펀드에서 가장 큰 비중을 차지하는 러시아 지수는 지난해 800선에서 지난 4월 1700선에 육박할 정도로 거침없이 상승했다. 하지만 5월 세계증시가 동반 폭락하면서 현재 1300대까지 주저앉았다. 동유럽 최대 경제대국 폴란드도 4월 고점 대비 10% 이상 주가가 빠졌다. 이 때문에 유럽신흥국 펀드의 최근 1개월 수익률은 -16.74%로 전체 해외 주식형펀드 평균(-8.8%)을 훨씬 밑돈다. 그나마 5월 말 들어 세계 증시가 안정세를 보이면서 러시아와 폴란드 등의 증시가 반등하고 있다는 점이 위안거리다.

◆지역별 투자전략 차별화하라

이른바 'PIGS(폴란드, 이탈리아, 그리스, 스페인)'로 불리는 남유럽 국가들의 재정위기는 단기간에 해결되기 힘들다는 의견이 지배적이다. 이 때문에 유로존 국가, 특히 남유럽 투자비중이 높은 펀드는 투자 비중 축소나 환매를 고려해야 한다고 전문가들은 조언한다.

이계웅 신한금융투자 펀드리서치팀장은 "유럽 리스크가 장기화할 가능성이 큰 상황에서 굳이 유럽펀드를 고집할 이유가 전혀 없다"며 "과감하게 손절매를 하고 다른 펀드로 갈아타는 게 낫다"고 말했다. 이재경 삼성증권 펀드팀장도 "남유럽이 저성장 국면으로 가면서 주가 역시 좋아질 가능성이 거의 없다"며 "다만 그동안 낙폭이 컸던 만큼 단기 반등이 예상되므로 적절한 환매 타이밍을 기다려 보라"고 했다.

독일이나 프랑스 투자 비중이 높은 펀드는 상황이 좀 복잡하다. 유로화가 약세를 보이면 해당국의 수출 경쟁력이 높아져 주가에는 호재로 작용하는 반면, 외국 투자자 입장에서는 그만큼 환차손이 발생하게 된다. 때문에 이런 펀드들은 환(換)헤지가 되어 있는지를 반드시 살펴봐야 한다. 특히 여러 국가에 분산 투자하는 펀드 중에는 자산 일부에 대해서만 환헤지하는 경우가 많다는 점을 주의해야 한다.

러시아와 동유럽은 유로존 국가에 비하면 전망이 밝은 편이다. 이머징 유럽펀드의 주력인 러시아의 경우 지난해 하반기부터 본격화된 경기부양책이 올해부터 효과를 나타낼 가능성이 크고, 유가도 안정세를 보이고 있다. 유럽의 생산기지이자 거대한 내수시장으로 '동유럽의 중국'이라고 불리는 폴란드 역시 지난해 EU 국가 중 유일하게 플러스 성장을 했을 만큼 체력이 탄탄한 편이다.