단기자금 조달 위해 투자자에 유리하게 발행… 조기상환 요구 몰려 재무구조 더 나빠져

주식으로 바꿀 수 있는 채권인 전환사채(CB)와 새로 주식을 발행해 달라고 요구할 수 있는 신주인수권부사채(BW)를 통해 연명하던 일부 상장사들이 된서리를 맞고 있다. 단기 자금 조달을 위해 투자자에게 유리한 조건으로 사채를 발행했지만, 채권자들의 조기상환 요구가 몰리면서 오히려 재무구조가 악화되고 있다.

조기상환청구권이란 채권자가 사채의 만기일 이전에 돈을 돌려 달라고 발행 회사측에 요구할 수 있는 권리를 뜻한다.

◆조기상환 요구에 경영권 매각

통합솔루션 및 성인교육사업 서비스 업체인 코스닥 상장사 A사(社)는 BW가 도화선이 돼 경영권이 넘어간 경우다.

이 회사는 올 1월 12일 대표이사가 자회사 자금을 횡령했다는 주장이 나오면서 시장의 주목을 받았다. 회사측은 즉각 결백을 주장하고 나섰지만, 사실 여부와 관계없이 주가는 급락했다. 1000원대를 웃돌던 주가는 급락하기 시작해 1월 말 750원대까지 떨어졌다. 이러자 채권자들은 2월 22일 BW의 조기상환을 요구하고 나섰다. 조기 상환을 해주려면 25억5318만원이 필요했는데, 전년도 당기순손실 220억3829만원을 기록한 회사에 25억원은 큰 부담이었다. 결국 3월 24일 이 회사 대표이사는 "재무구조 개선을 위해 경영권과 보유지분을 매각하겠다"고 발표했다.

◆돈 없어 집기까지 내다 팔아

전자파장해 대책부품(EMC) 제조업체인 코스닥 상장업체 위노바는 최근 보유하고 있던 기계장치를 내다 팔기로 결정했다. 매각액은 33억원으로 전체 자산의 9%에 육박하는 규모. 회사는 차입금을 상환하기 위해 이 같은 결정을 내렸다고 밝혔다.

위노바는 지난 2007년 5월 20억원 규모의 무기명식 무보증 국내 사모 CB를 발행했다. 사채의 만기일은 2010년 6월 11일로 표면이자율 및 만기이자율은 각각 4.5%와 8.0%. 위노바는 정상적인 운영자금 마련을 위해 CB를 발행한 것이었지만 문제는 CB 발행시 명기한 풋옵션(조기상환청구권)이었다.

위노바의 채권자들은 사채의 만기를 5개월가량 남겨둔 올해 1월 29일 옵션을 행사했다. 당장 23억원이 넘는 금액을 CB 매입에 사용해야 했던 위노바는 결국 기계장치를 매각해 급한 불은 끄기로 결정했다. 위노바의 현금성 자산 총액은 2009년 12월 31일 기준으로 26억2739만원을 기록 중이다.

◆관리종목 지정도 줄이어

코스닥시장본부는 3월 29일 전자파 및 정전기 방출 방지 칩(Chip) 제조 업체인 쎄라텍을 관리종목으로 지정했다. 관리종목으로 지정되기 전 쎄라텍은 재무구조가 악화됐다는 소식이 시장에 퍼지면서 총 40억원 규모의 BW 조기상환 요구를 받았다. 상환에는 성공했으나 자산이 836억5736만원에서 550억824만원으로 34.25% 급감했다.

온·오프라인교육업체 엘림에듀도 3월 22일 실적이 악화됐다는 소식과 함께 48억5040만원 규모의 CB 조기상환 요구가 몰리는 등 악재가 겹치면서 코스닥시장본부로부터 관리종목으로 지정됐다.

이규선 대우증권 연구위원은 "CB·BW의 발행은 시중 금리보다 저렴한 비용으로 자금을 조달할 수 있지만, 조기상환 요구가 몰릴 경우 재무에 부담이 될 수 있다는 단점이 있다"고 설명했다.

☞전환사채(CB·convert- ible bond)는 발행 후 일정 기간이 지나면 발행 회사의 보통주와 맞바꿀 수 있는 회사채이다. 전환 가격보다 주가가 높을 경우, 채권을 포기하고 주식으로 전환해 차익을 남길 수 있다.

☞신주인수권부사채(BW·bond with warrant)는 정해진 가격에 새로 주식을 발행받아 살 수 있는 회사채다. 주가가 전환가격보다 비싸지면 권리를 행사해 차익을 남길 수 있다.