▲ 윤효진 우리투자증권 연구위원/2009 조선일보·에프앤가이드 제지·교육 업종 베스트 애널리스트

올 국내 인쇄용지 시장은 불투명하다. 2007년 바닥을 찍고 2008년부터 호황으로 돌아선 업계는 2009년까지도 호황의 여세를 이어갔다. 하지만 올해는 지난해보다 부진한 실적을 낼 전망이다. 인쇄용지 업체의 주가도 덩달아 하락세다. 지난해 3분기까지 오르던 주가가 4분기 들어서며 떨어지기 시작했다.

인쇄용지 시장이 어려울 것이라고 생각하는 가장 큰 이유는 치솟는 펄프가격 때문이다. 펄프는 인쇄용지를 만드는 데 가장 중요한 재료다. 반면 매출의 60% 이상을 차지할 만큼 비용부담이 큰 요소이기도 하다. 국제 펄프가격은 2009년 5월 이후 급격히 오르고 있다. 북미산 침엽수 기준으로 최근 1년간 52% 상승했다. 1t에 876달러 수준이다. 활엽수 기준으로는 같은 기간 47% 올랐다. 이번 달에도 계속 오르고 있다. 펄프 가격이 오르는 이유는 중국의 수요 확대에 따른 글로벌 펄프재고 감소세, 달러화 약세 기조, 칠레 지진 여파로 인한 펄프 수급 어려움 등이다. 전 세계 펄프 공급량의 약 15%를 차지하는 칠레의 생산 중단은 가뜩이나 오름세인 펄프 가격에 날개를 달아주는 요소로 작용하고 있다. 3월 이후 펄프 가격은 더 많이 오를 것으로 보는 시각이 많다.

인쇄용지 제조 업체에 대한 투자는 생산 품종이 상대적으로 다양한 한솔제지에 비중을 두는 게 바람직하다. 한솔제지는 인쇄용지 외에 백판지, 특수지를 생산하고 있다. 이런 특수분야에선 10%가 넘는 이익이 보장된다.

변수는 있다. 지금까지는 인쇄용지 업체들의 실적과 수익성이 나빠지는 추세지만 다음 달 인쇄용지 판매 가격을 얼마나 올리느냐에 따라 상황은 바뀔 수 있다. 시장에선 5% 정도의 인상이 이뤄질 것으로 예상하고 있다. 가격이 오르면 올 하반기 이후 인쇄용지 업체의 수익성은 회복될 수도 있다.