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주가가 들썩이는데 지금이라도 다시 펀드에 투자해야 할까? 아니면 얼른 환매하고 아예 손털어야 하나? 펀드 투자자들의 고민은 비슷하다.

남들이 어떻게 움직이는가를 참고하고 싶다면, 일반 개인들이 주로 투자하는 공모(公募)형 펀드보다는, 고액 자산가나 증권사 등 기관들이 주로 투자하는 사모형 펀드 동향을 쳐다보는 편이 차라리 낫다.

본지가 금융투자협회에 의뢰해 2006년 7월부터 올 들어 지난 27일까지 3년여간 코스피 지수별 펀드 자금의 유출입을 비교했더니, 사모 펀드는 총 설정규모 9조8314억원 중 2조2617억원(23%)이 코스피지수 1300대에서 설정된 것으로 나왔다. 그러니까 코스피 지수가 1360대로, 증시가 본격적인 대세 상승을 하기 직전인 2007년 1월 말, 월별로 가장 많은 1조3635억원이 사모펀드로 유입됐다. 이후 코스피지수가 2000을 찍고 리먼브러더스 사태가 터질 때까지 사모펀드의 증감 규모는 미미했다. 반면 국내주식형 공모 펀드의 경우 3년여간 총 설정액 100조2920억원 중 무려 20조8038억원(20.74%)이 코스피지수 1900대에 설정됐다. 두 번째로 가입이 많았던 코스피 지수대도 15조54억원(14.96%)이 몰린 1800대였다. 주가가 2000 고지로 내닫기 직전인 2007년 7월말, 그러니까 코스피지수 1930대에서 한 달에 무려 5조1887억원이 국내주식형 공모펀드로 흘러들어 갔다.

심지어 코스피지수가 꼭지를 찍은 직후인 2007년 11월 말에는 월별로 가장 많은 6조610억원이 유입됐다. 한마디로 개인들이 주로 투자하는 공모펀드의 경우 '상투를 잡은' 경우가 많다는 소리다. '개인들은 지수가 오른 것을 보고 나서야 뒤늦게 펀드로 뛰어든다'는 속설을 입증하는 수치다. 최근에도 공모펀드와 사모펀드의 움직임이 다르게 나타난다. 주가가 반짝 반등하자 공모형과 사모형 둘 다 1400대에서 펀드 환매 규모가 크다는 점은 비슷하다.

하지만 공모펀드의 경우 8거래일 연속 환매가 이어지면서 5638억원이나 빠져나갔다. 7월 들어서만 7522억원이 순유출됐다. 반면 사모펀드는 지난 27일까지 8거래일 연속 자금이 늘어나 총 693억원이 순증가 했다. 사모펀드의 경우, 지난 1월부터 6월까지는 매월 자금이 빠져나가다, 7월 들어 560억원 순증가세로 돌아섰다. 이를 두고 단지 공모펀드에서 '쓴맛'을 본 큰손 투자자들이 사모펀드로 옮겨 간 것에 불과하다고 보는 전문가도 있다. 하지만 황중권 KB자산운용 해외운용팀 차장은 "정보 접근성이나 인맥 등에서 일반 투자자들보다 유리한 사모펀드 투자자들이 증시를 긍정적으로 보기 시작한 것 같다"고 해석했다. 과거 사례를 봤을 때 사모펀드가 매수세로 돌아선 지금 시점이 펀드에 투자할 타이밍이라는 의견도 조심스럽게 제기된다.